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国内实际利率下降进口融资缺乏热情导致铜进口环比缩小
2016/7/23 14:29:58   文章来源:大宗有色网(cbcie.com)
文章类型:原创 内容分类:专家分析

    上周,精炼铜进口维持小幅亏损,整体状况已经维持数周;6月份精炼铜进口环比小幅缩小,铜精矿进口也出现环比收缩。

    中期逻辑:6月份,全球铜精矿供应充足,中国CSPT小组确定三季度最低现货干净矿TC接受价格为103美元/吨,10.3美分/磅。此前一季度为 100美元/吨,二季度为85美元/吨。另外,从当前国际主流铜精矿的现金成本来看,基本上均降低至3000美元/吨下方,但再度下降空间不大;中国新一 轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段,并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善,但很难扭转。

    短期逻辑:上周,精炼铜进口维持小幅亏损,整体状况已经维持数周;6月份精炼铜进口环比小幅缩小,铜精矿进口也出现环比收缩,我们认为主要是国内实际利率的下降,导致进口融资缺乏热情;内外比价不足以刺激国内供应。

    日内走势:沪期铜主力合约1609日内收盘在38650元/吨,最低价格38300元/吨,最高价格38690元/吨。 夜盘涨幅0.23%。

    7月21日及夜盘,沪铜价格整体上以震荡为主;21日现货市场成交较上个交易日转淡,主要是远期合约升水小幅下移,不足以刺激贸易商,而下游企业暂时接货仍然不多。

    LME美洲库存有所下降,不过COMEX铜库存继续增加,美洲市场逻辑不变,但当前精炼产能有限,全球市场精炼铜供应的主导依然是中国冶炼企业。

    而21日,现货铜进口亏损额较上个交易日拉大,至-900元/吨附近,这就意味着,此前的逻辑依然持续,国内精炼铜产量依然不太会受到过强的刺激。

    但是,国内产能利用率较低,并且还有新产能不断投产,供应弹性较大;逻辑上的矛盾依然难解决:如果国内供应上不来,铜价格便会保持强劲,而一旦上去,国内供应又会上来。

    而,当前铜价格上推的话,潜在的对手就是国内冶炼企业,很明显,当前找不到同等量级的多头与之对峙,因此铜价格回升就畏手畏脚,难以成气候。

    因此,观点不变:

    整体上,由于内外价差不合适,国内供应未被刺激,这提供铜价格相对此前偏强的核心逻辑,但是我们认为,这样的格局太小,不太适合过分的介入。

    另外,新一轮农村电网改造带来的需求值得期待,不过,由于各个县区实施未必同步,因此不能当作核心逻辑来看待。

    因此,维持此前判断:

    总体上,由于国内冶炼企业难以释放产量的牵引,铜价格向下难以寻找空间,而需求尚未释放,向上做必然存在一定的风险,因此铜市场基本面仍然只是支持震荡市,但随着市场人气的积累,资金冒险的动力也在增加,若有好的位置,铜可以少量参与。

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